美联储三年来首次为美国和世界加息是什么？

美联储官员16日投票决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至0.25%至0.5%之间。这是美联储自 2018 年 12 月以来的首次加息。

小幅调整被视为重大转变的标志：美联储已完全进入抗通胀模式，并将在未来一段时间内采取更积极的措施。但问题是，美联储收紧货币政策真的能缓解40年来罕见的高通胀吗？其未来的加息路径对美国经济和全球市场有何影响？

加息路径存疑

作为美国货币政策制定机构，美联储一直肩负着双重使命：最大化就业和稳定物价。

过去两年，为了应对疫情的影响，美联储从降息到量化宽松，几乎打出了所有子弹，终于把美国经济和就业市场变成了一个安全的地方。

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然而，过去一年，由于疫情对供应链的影响等因素，美国物价暴涨，通货膨胀率飙升至7.9%，创历史新高40年来的最高水平。美联储2%的长期通胀目标已被抹杀，但长期以来一直坚称通胀只是“暂时的”。如今，供应瓶颈仍未恢复，俄乌冲突火上浇油。

美联储应该怎么做？外界期待15日至16日的货币政策例会会给出答案。

根据美联储16日发表的声明，对当前形势的评估如下：经济指标和就业数据持续走强，但通胀居高不下，乌克兰局势给美国经济带来高度不确定性并可能导致额外的通胀上行和经济活动压力。

根据同日发布的最新展望报告，其对今年经济前景的看法比以往略显悲观：预计通胀率将从2.6%上调至4.3%，预计经济增长率将从4.0%降至2.8%。

在此基础上，美联储给出以下货币政策意见。

首先，在加息靴子落地时，先加25个基点（不是50个基点），以免引发金融市场大幅调整。

其次，预计今年加息6次，相当于剩下的例会每次加息。

第三，未来加息路径仍存在分歧。与会官员一致认为，今年利率有望升至1.25%以上，但部分官员提出今年可升至3%至3.25%的高位.

第四，它计划在 5 月敲定一项缩减 9 万亿美元资产负债表的计划，然后启动这一进程。

智信投资首席经济学家、华东师范大学经济与管理系名誉主任连平指出，在疫情未解决、通胀居高不下、地缘政治环境极不确定的背景下，美联储加息这次比较温和，基本符合外界预期。加息路径出现分歧的原因在于，美联储一般会综合通胀目标和经济增长等因素考虑未来利率。目前，虽然设定了通胀目标，但美国经济增长仍不确定。俄乌冲突后，市场下调了增长预期。未来随着制裁和反制裁的进一步推进，可能对美国经济产生更多负面影响。一旦经济增速放缓，美联储可能会适当减少加息次数。

美国会出现滞胀吗？

随着美联储例会尘埃落定，外媒将目光转向美国民众，试图解读加息对普通民众意味着什么。

按照基本逻辑，加息就等于提高借贷成本，信用卡、车贷、房贷、商业贷款的利率都会上调。因此，潜在买家可能会回避市场，减少支出，供应可能会变得更加充裕，价格上涨可能会受到抑制，高通胀有望缓解。

但问题在于，人们担心加息可能带来的负面影响——滞胀，即商品价格居高不下，但美国经济滑入衰退。

“从历史上看，收益率曲线倒挂（短期政府债务利率超过长期债务利率）的所有加息周期都会在一到三年内出现衰退，”德意志银行研究策略师 Jim Reid 表示。收益率曲线近期趋于平缓，2023年底或2024年初将是高风险时期。

本周 CNBC 的民意调查显示，未来 12 个月美国经济衰退的可能性为 33%，比 2 月 1 日的调查高出 10 个百分点。

上海国际经济交流中心副主任徐明奇认为，随着加息的启动，美国经济出现滞胀的可能性确实存在。

首先，通货膨胀是客观存在的，不可能随着利率上升和资产负债表开始收缩而立即改变。 4.美联储这两年放出的5万亿美元货币太大了，政策收缩需要一个过程，一段时间内物价会保持高位。

第二，美国经济增长面临较大困难。它在很大程度上依靠消费来刺激增长，而生产尚未恢复到大流行前的水平。消费刺激与财政扩张政策密切相关。现在，美联储开始收紧政策，这将打击消费。美国政府受限于通货膨胀、成本等因素，不可能一直扩大支出。在这种情况下，美国经济增长将放缓。是否会出现衰退，还取决于全球经济的走势美联储加息意味着什么?，以及科技公司能否提供支持。中期内，如果经济下滑，美国将陷入滞胀。

“美国在抑制通胀和促进增长方面都有困难。”连平认为，美联储去年一个时期“通胀只是一个阶段”的判断可能存在一定偏差。但现在的问题是，把所有抑制通胀的“宝藏”都押在货币政策上是不现实的。过度宽松的货币政策只是通货膨胀的原因之一。疫情造成的供需失衡、供给不足也不容忽视。完全用货币政策工具来处理它似乎有点用词不当。

全球溢出效应

回顾历史，加息周期一直是市场的脆弱点。有评论称，美联储打喷嚏，全球市场或“震惊”。华尔街历来不喜欢加息，因为它不鼓励公司投资新项目以发展业务。当利率上升时，股票往往会下跌。

不过，16日加息消息传出后，美股先是反应消极，随后大涨。 10 年期和 2 年期美国国债的收益率均显着上升。

分析人士认为，美国货币政策具有一定的透明度，加息已谈了半年。它给市场带来的压力和困惑已经基本消化。所以，并没有引起太大的轰动。

但从长期来看，“美联储货币政策的变化将对其他国家和全球市场产生溢出影响。”徐明奇指出。

首先，从资金流向来看，徐明奇认为，随着美联储加息和全球货币宽松周期的结束，资金可能会从发展中国家和新兴市场撤出。全球金融市场动荡，这些国家将面临压力。可能会出现汇率下跌、股市萎缩、资产泡沫破裂等情况，对其经济产生不利影响。

流出的资本去哪儿了？由于美国股市泡沫严重，在避险情绪的影响下，流出发展中国家的资金可能不会回流美国，而是更多地流向大宗商品市场，进而推高能源等大宗商品价格。 、粮食和有色金属。大型金融机构具有信息优势，往往容易投机获利。但绝大多数中小企业和发展中国家可能会受到严重影响。 “从这个角度来看，美国其实是利用美元的特殊地位来缓解自身压力，将国内政策调整的成本转嫁到国外。”徐明奇说。

连平特别提到，在美联储加息过程中，不仅发展中国家面临压力，欧洲国家也面临政策困境。一方面，欧洲与美国经济联系密切，但增速不如美国；另一方面，俄乌冲突带来的负面影响大多落在欧洲，油价飙升推高了其通胀。货币政策是紧是松，考验着欧洲。如果美联储更激进地加息，欧洲资本可能会大规模流向美国，这将使欧洲雪上加霜。

其次，从债务风险的角度来看，有评论认为，在美国联邦政府债务高企（已经超过30万亿美元）的情况下，加息可能不仅会增加美债风险，也增加了新兴市场和发展中经济体的风险。机构偿还美元债务的成本，从而引发全球债务违约风险。

最后，从中国的角度来看，两位分析师认为，如果短期内外资撤出，必然会引起国内市场一定的波动，但不会造成太大的动荡。

“与大多数新兴市场国家不同，我国金融市场规模巨大，政策调控能力更强，国际收支总体保持较高顺差。”徐明奇表示，外资流动不会影响整个金融体系。近期，人民币汇率保持相对稳定，中国不太可能出现大规模资本外流的“羊群效应”。金融监管部门将根据形势变化出台政策，巩固和增强市场信心。

连平认为，影响之前已经出现了。随着美联储加息，人民币会出现一定程度的贬值，也会出现一定程度的资本外逃。其背后的因素很复杂，美联储加息就是其中之一。但本次资金流向对中国资本市场的影响仍是可控和有限的。

首先，外资在中国A股市值中的占比很小（仅2%左右），难以在市场上掀起波澜。二是人民币汇率还是比较稳定的，近期有小幅贬值，但前期升值幅度不小。这些情况表明，人民币汇率仍受到中国经济基本面和国际收支双顺差的有力支撑，可能存在阶段性贬值压力，但未来一段时间内总体保持稳定。

值得一提的是，“当今世界主要经济体的国际化程度很高，一些国家遇到的困难也可能间接传导到其他国家美联储加息意味着什么?，这可能会影响到中国经济，作为美国。”连平提醒道。

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