作为“数字黄金”的比特币要么一文不值； 或者变得非常昂贵

TokenInsight

BTC（BitfinexUSD）在2019年表现出色，是全球资产类别中表现最好的资产之一，年化收益率超过80%。 2019年，更多国家和地区确认了比特币的合法地位（或承认BTC为商品）。 投资BTC的合规渠道也在逐渐增多，合规的入金渠道将是未来发展的最重要因素。 合规的比特币期货、期权交易所应运而生，交易量稳步增长。 作为资产配置类别，比特币“数字黄金”的地位越来越被认可。

个人长期看好BTC，认为BTC未来肯定只有两种很极端的结局：要么一文不值，变成空气； 或者它变得非常昂贵，无论是 BTC 的价格还是使用成本。

图一：比特币链上数据

这是BTC的一些数据，为什么BTC变贵了？ 我们都知道使用 BTC 的首要要求是安全性。 这种安全背后的保证是什么？ 保证BTC网络安全的是算力，是矿工，但矿工挖矿背后的投资决策在于挖矿能带来收益。 矿工收入主要由Coinbase奖励（固定奖励）和手续费。 随着减半，Coinbase 的奖励越来越低，矿工只能通过高额的手续费来弥补挖矿成本。

这意味着在极端情况下，随着减半的继续，Coinbase的奖励会逐渐变得可以忽略不计，但挖矿会有矿机、硬件、电费等成本，此时手续费会逐渐增加。

那么这笔高昂的手续费谁出呢？ 真正需要使用 BTC 的人。 BTC未来肯定会变得非常昂贵，因为每笔转账都要支付一大笔手续费。 比如，当每笔手续费涨到千元的时候，可能只能接受几千万的转账。

对于这两种极端情况，我个人更看好BTC会变得非常昂贵的方向。 那么普通用户应该如何使用BTC呢？ 我觉得一旦比特币主网发展起来，就会有侧链、闪电网络等一些配套服务，不像大额转账，普通用户对网络安全没有那么高的要求。 同时，我认为这也是目前闪电网络发展受限的原因。 现在BTC主网还没有贵到普通用户买不起的地步。 或许闪电网络真正的爆发期会在BTC手续费暴涨之后。

接下来，我来说说我对减半的看法。 我认为在短期内，减半的影响非常有限； 但从长远来看，减半一定是积极的。 至于这个短期指的是多长时间，我觉得可能是半年，一年，甚至两年。 这段时间，BTC会像近期行情一样，因为减半的缘故，价格会有一些波动，但不会有大范围的影响。

BTC价格要真正上涨，需要大量的增量资金入场。 减半是大幅提升BTC关注度的契机。 很多增量用户会受到减半信息的影响，增加对BTC的关注度，最终进入市场参与交易。 这种行为最终支持了 BTC 的长期增长。 发展。

关于BTC未来的市值，我觉得肯定是会下降的。 这个行业要想快速发展，必然会有很多优质项目脱颖而出，这也与投资者的逐渐成熟有关。 关于BTC的相关性，我贴两张图，是TokenInsight对BTC与主流资产相关性的相关研究，供参考。

图 2：数字资产有助于分散投资

图3：配置比特币等同于紧跟数字资产行业动态

关于ETH，我对ETH的看法其实挺纠结的。 首先，我不是特别看好ETH中短期的发展。 ETH 的核心问题是：上层的架构应用价值无法传递到 ETH 底层。

我举一个简单的例子来说明：如果一个商场发展得好，里面的店铺数量和客流量都会增加，这也会带动商场的地价和租金上涨。 这是一个非常健康的模型。 但ETH目前存在的问题是，上层的价值无法让“地”的价格上涨。

第二个不太乐观的原因：ETH 比较慢。 但这不是核心原因。 我相信随着市场的好转，ETH的价格会朝着好的方向发展比特币没有销毁机制除非，因为目前没有其他更好的选择。

第三个原因是DeFi和非同质代币低于预期。 这两项创新在行业小圈子里比较流行。 一个简单的案例就可以说明，在2019年Defi火热的时候比特币没有销毁机制除非，ETH的价格并没有大幅上涨。 在我看来，这两个都属于这个比较小众的群体，感觉有点像极客圈子，距离大规模应用还很遥远。

对平台货币的看法。 我觉得在行情火爆，行情波动特别大的时候，交易所永远是最大的受益者。 反观平台币，由于销毁、回购、分红等机制，大部分平台币与交易所的收益直接挂钩。 当行情好转时，交易所收益的增加必然会带动平台代币表现更好。

另一个趋势是，平台币的表现通常在时间轴上领先于市场。 我们可以看到，在近期BTC价格上涨之后，平台币的表现也非常不错。 另外，平台币是Token领域中比较稳定的类型。 比如一个大的交易所出现故障，那一定是整个交易所的问题。 相应的，如果这个行业的交易所不行，这个行业早就不存在了。

很多人可能要问，哪个平台的平台币适合投资？ 最近，平台币的指数基金和ETF会越来越多。 如果你有兴趣，你可以等待它。 另外，这里分享一个数据，2020年在某交易所板块可以看到一些有趣的点。

图 4：2019 年现货交易所数据

图 5：2019 年衍生品交易所数据

综上所述，2019年交易所领域的发展发生了翻天覆地的变化，最明显的特点就是衍生品交易开始爆发。 2019年是数字资产期货合约交易爆发的一年，交易量从每月数十亿美元跃升至数百亿美元。 越来越多的交易所开始支持衍生品交易。 但该领域市场集中度较高，主要用户和交易量均集中在前3-4交易所。

在现货交易层面，2019年全年交易额达13万亿美元。 但现货交易市场已基本接近饱和，只剩下存货市场的争夺。 除非有大型传统机构入场，否则几乎不可能对现有的市场格局产生影响。 尽管交易量巨大，但数字资产交易所的虚假交易情况依然十分严重。 2019年年中以来有很多改善，但目前我们估计整个市场的真实交易量不会超过50%。

2020年将是数字资产期权元年，包括场内期权和场外期权。 但是好的选择产品设计起来更复杂。 看起来真正有能力做期权产品的团队并不多，但对于大多数交易所来说，这是一个吸引用户的好机会，所以他们肯定会尝试并失败。

场内期权首先会在各大衍生品交易所推出，场外期权则由比较大的数字资产金融服务商提供，目标群体主要是矿工。

好了，说完交流，最后再分享3个大家可以关注的点：

首先是隐私项目，包括新的隐私项目和集成了很多隐私协议的项目。 从比特币或区块链哲学的初衷来看，用户渴望安全、不可控、自由、去中心化。 这种信念导致了与隐私相关的项目的启动，这些项目将受到很多关注。

二是一些即将减半的项目。 这里推荐关注一些比较知名的项目。 有一些小项目借用减半热点炒作骗人的现象。 TokenInsight也将在近期推出减半指数。 如果您不知道如何选择，您不妨关注以下组件中的项目。

然后第三个又回到了 ETH 和 DeFi。 2020年DeFi领域应该会有一些大的发展，ETH对DeFi的影响比较小。 不过相比之前的，对DeFi项目的判断需要更高的认知，需要对区块链行业有相关了解后才能选择。